苏州恒泰配资 PTA&MEG：地缘缓和，供需去库

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　　油市小蓝莓

　　PTA观点小结

　　核心观点：中性地缘缓和预期下成本大幅回调，PTA供需双弱，需求一般驱动有限，近端维持去库。近期受地缘谈判影响较大，去库预期下方空间不大，震荡看待。

　　月差：中性近端库存高开始去库中，远月月差持稳。

　　现货：中性 PTA市场商谈氛围一般，现货基差变动不大。下周货在09+182~185附近商谈成交，个别略低，价格商谈区间在6510~6630。

　　成本：谨慎偏强亚洲原油供应偏紧，PX国内检修中，亚洲检修较多。

　　装置变动：谨慎偏强 PTA5月检修保持高位。YS3套检修，三房巷、英力士、能投、恒力3#检修中，独山4#5月上重启，另一套计划近期检修，恒力大连4#重启，5#检修，嘉兴石化5月5按计划检修，嘉通能源5月下计划检修。台化5月计划轮检。YS海南250万吨装置因故停车5天。

　　下游需求：谨慎偏空需求表现一般，5.8日聚酯负荷81.9%，4-5月负荷评估85%、86%。织造开工维持6-7成。订单后移，关注后续5月下是否存补货情况。

　　供需平衡：中性 PTA供需双弱，近端检修增加，5月平衡维持去库。远月预期尚可。

　　加工利润：中性PX-Brent价差不低，利润主要集中在上游石脑油裂解和PXN，PTA加工费略走扩。

　　PX观点小结

　　核心观点：中性 PX亚洲供应负荷不高，供需双弱，5-6月平衡维持偏紧，短期受地缘谈判影响偏大，震荡，关注谈判进展。

　　月差：中性 5-6月预期去库偏多，关注月差改善。

　　现货：中性 PX市场商谈一般，浮动价格下滑，6月现货在+15/+17商谈。

　　装置变动：中性 PX国内整体负荷79.2%，辽阳石化略降负，扬子5月上计划检修2月，中金5月中检修，浙石化检修尚未重启。

　　进口：谨慎偏强亚洲整体负荷62.7%，马来芳烃检修，韩华检修，沙特Satorp检修。

　　下游需求：谨慎偏弱 PTA装置检修增加，下游需求一般，聚酯负荷81.9%，织造开工率6-7成。关注后续需求补库的情况。

　　供需平衡：谨慎偏多 PX5-6月供需偏紧，需求跟进一般，预期检修增加平衡改善。

　　加工利润：中性石脑油裂解偏强，PXN略有走扩，短期预计利润集中上游。关注地缘变化。

　　乙二醇观点小结

　　核心观点：中性乙二醇部分供应重启国内负荷高位，进口预期下降较多，5-6月平衡偏紧。短期受地缘谈判影响较大，震荡观望。

　　月差：中性近端企稳偏强，远月月差一般。

　　现货：中性 MEG现货基差适度走强，下周现货商谈在09合约升水125-130元/吨附近，场内商谈氛围一般，低位工厂点价跟进。

　　装置变动：中性乙二醇装置重启供应回升偏多，国内整体负荷72.4%，合成气负荷87.7%。古雷检修中，浙石化80万吨重启，扬子计划5月上检修，远东联5月中下计划检修。合成气部分检修结束提负，陕煤榆林重启。

　　进口：谨慎偏强海外变化不大，亚洲和中东装置维持停车检修中，到港少港口预期下降中。

　　下游需求：谨慎偏空需求表现一般，聚酯负荷81.9%，4-5月负荷评估85%、86%。织造开工维持6-7成以上。下游订单谨慎，关注后续补库动作。

　　供需平衡：谨慎偏强国内供应回升，进口到港偏少，需求走弱，5-6月平衡去库预期高，港口去库开始兑现。

　　加工利润：中性原油重心回调，油制效益亏损略改善，煤化工效益偏好。

　　节后需求一般

　　订单需求一般

下游订单由于地缘不确定性下单延后，织造原料备货和成品备货低库存，补货需求可能在5月下旬后。截至5月7日，加弹、织机、印染负荷至68%、59%、78%。节后产销仍然一般。

　　聚酯负荷低位，库存回升

截至5.8日聚酯负荷81.9%附近环比下降较多，聚酯现金流持稳，聚酯库存维持高位。终端订单有限，下游织造刚需备货为主，聚酯库存回升至偏高。随着库存压力加大，聚酯大厂维持减产，负荷整体低位，整体效益一般。

　　聚酯库存回升

当前聚酯库存回升，当初库存处于偏高水平。截至5.9日POY、DTY、FDY和短纤库存在23、41.1、32.9和15.7天。

　　聚酯现金流改善

成本回调较多，聚酯现金流环比略改善。瓶片需求较好，效益偏好。

　　聚酯开工评估

截至5.9日，聚酯负荷81.9%（环比-0.3%）。聚酯大厂继续维持降负荷中，下游产销一般，订单不足刚需备货为主，涤丝库存高位，瓶片有改善。4-5月负荷暂时预估85%、86%。

　　PTA检修量不低

　　PTA5月检修增加

PTA装置检修5月检修保持高位。YS3套检修，三房巷、英力士、能投、恒力3#检修中，独山4#5月上重启，另一套计划近期检修，恒力大连4#重启，5#检修，嘉兴石化5月5按计划检修，嘉通能源5月下计划检修。台化5月计划轮检。YS海南250万吨装置因故停车5天。

　　PTA库存略下降

PTA库存持稳略降，信用仓单增加。据忠朴数据，截止5月8日，PTA社会库存小幅下降，（除信用仓单外）库存至288.7万吨，库存环比下降1万吨。PTA工厂和聚酯工厂库存有下降，主港库存回升。

　　PTA平衡表

地缘缓和预期下成本大幅回调，PTA供需双弱，近端维持去库，需求一般驱动有限，短期受地缘谈判影响较大，震荡观望。供应端，PTA装置检修不低。YS3套检修，三房巷、英力士、能投、恒力3#检修中，独山4#5月上重启，另一套计划近期检修，恒力大连4#重启，5#检修，嘉兴石化5月5按计划检修，嘉通能源5月下计划检修。台化5月计划轮检。需求端，截至5.8日聚酯负荷维持至81.9%负荷不高。4-5月聚酯负荷评估85%、86%。织造负荷低位持稳，加弹、织机、印染开工率68%、59%和78%。地缘影响下成本回落，终端供需备货PTA平衡表，供需变化不大，5月平衡去库，地缘缓和谈判下整体回调，短期回调后震荡看待。

　　PX供需双弱

　　北美汽油库存回落

美国汽油库存继续下降，汽油裂解偏强，亚洲汽油裂解高位有回落。

　　韩国PX出口量下降

美亚套利价差有走扩。4月起受地缘影响，亚洲炼厂有降负+计划检修。韩国出口量下降，据悉韩国4月1-30日PX出口总量30.51万吨，同比下降30%，环比下降33%；其中出口至中国大陆28.61万吨，同比下降27%，环比下降34%。

　　PX负荷持稳

PX装置变化不大，国内整体负荷79.2%，辽阳石化略降负，扬子5月上计划检修2月，中金5月中检修，浙石化检修尚未重启。亚洲整体负荷62.7%，马来芳烃检修，韩华检修，沙特Satorp检修。

　　PX平衡表

PX亚洲供应负荷不高，供需双弱，5-6月平衡维持偏紧，短期受地缘谈判影响偏大，震荡关注谈判进展。PX装置变化不大，国内整体负荷79.2%，辽阳石化略降负，扬子5月上计划检修2月，中金5月中检修，浙石化检修尚未重启。亚洲整体负荷62.7%，马来芳烃检修，韩华检修，沙特Satorp检修。平衡来看，5月平衡偏紧，6月去库幅度增加，短期受地缘谈判影响偏大，震荡看待。